投資建議：我們從小松開工小時(shí)數(shù)及下游草根調(diào)研兩個(gè)微觀層面對工程機(jī)械目前及未來半年的景氣度及確定性進(jìn)行了論證，強(qiáng)烈推薦行業(yè)龍頭三一重工，建議重點(diǎn)關(guān)注徐工機(jī)械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯(lián)重科等。
1、開機(jī)小時(shí)數(shù)數(shù)據(jù)依舊堅(jiān)挺： 開機(jī)小時(shí)數(shù)是最能反映一線開工景氣度的數(shù)據(jù)，是短期內(nèi)對未來有較準(zhǔn)確的預(yù)測作用的指標(biāo)。六月份小松挖機(jī)開機(jī)小時(shí)數(shù)125小時(shí)，盡管由于行業(yè)進(jìn)入淡季，環(huán)比有所下滑，但同比仍然實(shí)現(xiàn)3%增長。上半年累積721 小時(shí)，同比增長6%。其中，4 月份單月達(dá)到最高峰150小時(shí)，同比增幅12%。
2、草根調(diào)研摸底情況良好： 根據(jù)我們草根調(diào)研的情況來看，進(jìn)入淡季各地項(xiàng)目開工非?；钴S，特別是基建和礦山等大項(xiàng)目新開工很多， 因此對應(yīng)于中大挖銷售情況火爆。由于中大挖利潤水平比小挖更高，三一重工等龍頭企業(yè)盈利有望繼續(xù)超預(yù)期。 同時(shí)， 通常項(xiàng)目開工和設(shè)備采購有半年的時(shí)滯效應(yīng)，因此下半年工程機(jī)械銷售情況會(huì)比較樂觀。
3、下半年挖機(jī)銷量增速預(yù)期維持樂觀： 根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，六月份挖機(jī)行業(yè)銷售同比增長 103%，估計(jì) 7 月份也接近翻倍。目前看挖機(jī)三季度高增長是確定性較強(qiáng)，四季度考慮到基數(shù)較高，同比增幅可能收窄。 預(yù)計(jì)今年下半年挖機(jī)行業(yè)銷量同比增幅會(huì)超過60%-70%。
4、中觀和微觀的實(shí)際情況可能比基于宏觀數(shù)據(jù)的預(yù)測更準(zhǔn)確： 由于宏觀數(shù)據(jù)(如發(fā)電量等) 趨緊， 市場上部分觀點(diǎn)認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)已過高點(diǎn)，下半年有增速下滑風(fēng)險(xiǎn)，但從中觀和微觀來看， 到目前為止， 挖機(jī)等數(shù)據(jù)一直在超預(yù)期。 我們認(rèn)為，核心原因還是在于周期行業(yè)具有巨大慣性，項(xiàng)目大面積開工使得存量更新需求爆發(fā)式釋放， 并進(jìn)而蔓延至全年。
